스테이킹은 암호화폐에서 수익을 얻기 위한 기본적인 방법이 되었습니다. 토큰을 잠그고 네트워크를 보호하며 보상을 수집합니다. 간단해 보이므로 — 복잡한 유동성 채굴 메커니즘과 비교하면, 실제로 그렇습니다. 하지만 "간단하다"는 것은 "위험이 없다"는 뜻이 아니며, 공시된 APY와 인플레이션, 수수료, 락업 제약을 차감한 실제 수익 사이의 격차는 대부분의 스테이커들이 인식하는 것보다 훨씬 큽니다.
이더리움 ETH$2,200ETH$2,20024h+0.46%7d+6.96%30d+8.02%1y+31.82%via Statility만 해도 3,400만 개 이상의 ETH가 스테이킹되어 있으며, 약 1,000억 달러의 가치가 있습니다. Solana SOL$83.92SOL$83.9224h+1.62%7d+6.30%30d-2.28%1y-29.49%via Statility, Cardano ADA$0.2554ADA$0.255424h+1.79%7d+6.73%30d-2.52%1y-59.54%via Statility, Polkadot DOT$1.32DOT$1.3224h+4.09%7d+6.87%30d-11.04%1y-63.69%via Statility, Cosmos ATOM$1.81ATOM$1.8124h+1.80%7d+8.76%30d+1.29%1y-60.04%via Statility, 그리고 NEAR NEAR$1.37NEAR$1.3724h+2.93%7d+17.90%30d+6.70%1y-34.82%via Statility는 각각 서로 다른 규칙, 보상, 트레이드오프를 가진 자신의 스테이킹 생태계를 운영합니다. 실제로 무엇에 가입하고 있는지, 실제 수익이 얼마인지 이해하는 것은 자본을 투입하기 전에 중요합니다.
스테이킹이 실제로 무엇인가
스테이킹은 지분증명(PoS) 블록체인이 작동하는 메커니즘입니다. 작업증명(비트코인의 모델)에서는 채굴자들이 전기를 소비하여 네트워크를 보호합니다. 지분증명에서는 검증자들이 대신 토큰을 담보로 잠급니다. 네트워크는 스테이킹된 양에 따라 새로운 블록을 제안하고 증명할 검증자를 선택합니다. 정직하게 행동하면 보상을 얻습니다. 부정하게 행동하면 — 블록에 이중 서명하거나 오래 오프라인 상태를 유지하면 — 슬래싱이라는 과정을 통해 페널티를 받으며, 스테이킹된 토큰의 일부가 파괴됩니다.
이러한 경제적 설계는 일관성을 만듭니다: 검증자들은 게임에 참여합니다. 네트워크를 공격하는 것은 실제 자본을 위험에 빠뜨리는 것을 의미합니다. 네트워크에 스테이킹된 가치가 많을수록 공격 비용이 더 높아집니다.
스테이킹 보상이 작동하는 방식
스테이킹 보상은 두 가지 출처에서 옵니다: 새로 발행된 토큰(인플레이션)과 거래 수수료입니다. 비율은 네트워크에 따라 다릅니다. 이더리움은 새로운 발행과 우선순위 수수료를 통해 검증자에게 보상을 합니다. Solana와 Cosmos는 거래 수수료를 보충으로 인플레이션 보상에 더 많이 의존합니다.
대부분의 사람들이 놓치는 중요한 구분: 스테이킹 APY는 실제 수익과 같지 않습니다. 네트워크가 7% 스테이킹 보상을 지급하지만 토큰 공급을 5% 팽창시키면, 실제 수익은 약 2%에 더 가깝습니다. 더 많은 토큰을 가지고 있지만 각 토큰은 총 공급량의 더 작은 부분을 나타냅니다. 인플레이션을 초과하는 수익만이 진정한 구매력 증가를 만듭니다.
중요한 지표들에 대해 주요 스테이킹 가능 자산들이 어떻게 비교되는지 다음과 같습니다:
주요 스테이킹 가능 자산 비교
| 자산 | 스테이킹 APY | 인플레이션율 | ~실제 수익 | 최소 스테이크 | 락업 기간 |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | 3.0-3.5% | 0.5% | 2.5-3.0% | 32 ETH (솔로) | 출금 대기열(일) |
| SOL | 6.5-7.5% | 5.0% | 1.5-2.5% | 없음(위임) | 2-3일 |
| ADA | 3.0-4.0% | 2.0% | 1.0-2.0% | 없음 | 없음(유동) |
| DOT | 14-16% | 7.5% | 6.5-8.5% | 250 DOT (지명) | 28일 |
| ATOM | 14-19% | 10-13% | 4-6% | 없음(위임) | 21일 |
| NEAR | 8-10% | 5.0% | 3-5% | 없음(위임) | 2-3일 |
패턴을 주목하세요: 공시된 APY가 가장 높은 것들은 종종 인플레이션이 가장 높습니다. Polkadot과 Cosmos는 두 자리 수의 명목 수익률을 제공하지만 상당 부분이 공급 확대로 상쇄됩니다. 이더리움의 낮은 APY는 실제로 ETH의 공급 증가가 거의 0에 가깝기 때문에 — 그리고 EIP-1559의 수수료 소각 메커니즘으로 인해 때때로 디플레이션이 발생하기 때문에 — 업계에서 최고의 실제 수익 중 하나를 제공합니다.
스테이킹의 세 가지 방법
솔로 스테이킹
자신의 검증자 노드를 실행합니다. 이더리움의 경우 32 ETH를 예치하고 안정적인 인터넷과 전원으로 24/7 전용 머신을 실행하는 것을 의미합니다. 전체 보상을 얻고, 최대 제어를 유지하며, 네트워크 분산화에 기여합니다. 단점: 기술적 복잡성, 하드웨어 비용, 32 ETH 최소값(약 $100,000+), 그리고 노드를 온라인 상태로 유지할 책임입니다. 다운타임은 패널티를 받으며, 심각한 위반은 슬래싱을 발동합니다.
위임된 스테이킹
대부분의 PoS 네트워크(Solana, Cosmos, Cardano, Polkadot, NEAR)는 자신의 하드웨어를 실행하지 않고 기존 검증자에게 토큰을 위임할 수 있게 합니다. 수수료를 뺀 보상의 일부를 얻습니다(일반적으로 5-10%). 토큰은 귀하의 보관 하에 남아 있습니다 — 토큰을 제3자에게 보내는 것이 아니라 스테이킹 권리를 위임하고 있습니다. 이것이 소매 사용자들이 스테이킹하는 가장 일반적인 방법입니다.
트레이드오프: 선택한 검증자가 안정적으로 수행할 것을 신뢰하고 있습니다. 슬래싱을 당하면 위임의 일부를 잃을 수 있습니다. 강력한 기록과 합리적인 수수료율을 가진 검증자를 선택하는 것이 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 더 중요합니다.
유동 스테이킹
유동 스테이킹 프로토콜은 토큰을 스테이킹하고 파생 토큰을 대신 받을 수 있게 합니다 — 스테이킹된 위치를 나타내는 영수증입니다. Lido는 스테이킹된 ETH에 대해 stETH를 발행합니다. Rocket Pool은 rETH를 발행합니다. Marinade Finance는 스테이킹된 Solana에 대해 mSOL을 발행합니다. 이러한 파생 토큰은 DeFi의 다른 곳에서 사용될 수 있습니다: 대출을 위한 담보, 유동성 풀, 또는 수익 전략에서. 스테이킹 보상을 얻으면서 동시에 유동성을 유지합니다.
유동 스테이킹은 ETH 스테이킹의 지배적인 형태가 되었으며, Lido만 해도 스테이킹된 모든 ETH의 28% 이상을 보유하고 있습니다. ETH가 실행한 방식의 180일 보기 — 모든 ETH 스테이킹 수익이 측정되는 배경:
그 차트는 스테이킹 수익이 스테이킹된 자산으로 표시된다는 상기입니다. ETH에 대한 3% APY는 ETH가 1년에 걸쳐 50% 증가하면 좋습니다. ETH가 40% 떨어지면 차가운 위로입니다.
DeFi의 유동 스테이킹 파생상품
유동 스테이킹 파생상품(LSD)은 기본적인 DeFi 프리미티브가 되었습니다. stETH는 이제 Aave AAVE$91.63AAVE$91.6324h-0.37%7d-2.90%30d-18.00%1y-35.97%via Statility, MakerDAO, 및 수많은 다른 프로토콜에 의해 수용되는 DeFi에서 가장 널리 사용되는 담보 자산 중 하나입니다. rETH는 Rocket Pool의 분산형 검증자 세트의 추가 이점과 함께 유사한 기능을 합니다.
합성성은 강력합니다. stETH를 Aave에 담보로 예치하고, 스테이블코인을 빌리고, 그 스테이블코인을 사용하여 더 많은 ETH를 획득하여 스테이킹할 수 있습니다 — 수익과 위험을 모두 증폭시키는 레버리지된 스테이킹 전략입니다. 일부 사용자는 이런 식으로 3~4개의 수익 레이어를 쌓으며, 이는 작동할 때까지 작동합니다.
LSD의 역할은 개별 전략을 넘어갑니다. DeFi에 중요한 유동성이 되었습니다. Curve Finance, Pendle PENDLE$1.07PENDLE$1.0724h+4.70%7d-1.38%30d-16.42%1y-68.06%via Statility, 그리고 Eigenlayer는 모두 스테이킹된 ETH 파생상품에 크게 의존합니다. stETH/ETH 페그를 방해하는 것이 발생하면(2022년 Terra 붕괴 중에 간단히 발생함), 파급 효과는 전체 DeFi 스택을 통해 전파됩니다.
위험은 실제입니다
스테이킹은 모든 것이 순조롭게 진행되고 있을 때 과소평가하기 쉬운 위험을 내포하고 있습니다.
- 슬래싱. 충돌하는 블록에 서명하거나 악의적인 행동을 보이는 검증자는 스테이크의 일부를 잃습니다. 이더리움에서 최소 슬래싱 페널티는 검증자 잔액의 1/32이지만, 상관된 슬래싱 이벤트(여러 검증자가 동시에 실패)는 훨씬 더 심각할 수 있습니다. 위임자로서 이 위험을 공유합니다.
- 락업 기간. 대부분의 네트워크는 며칠(Solana, NEAR)에서 거의 1개월(Polkadot의 28일, Cosmos의 21일)까지 범위의 언본딩 기간을 부과합니다. 변동성이 높은 시장에서 탈출할 수 없다는 것은 반응할 수 없는 상황에서 위치가 상당한 가치를 잃는 것을 보는 것을 의미할 수 있습니다.
- 스마트 계약 위험. 유동 스테이킹 프로토콜은 수십억 달러가 잠긴 스마트 계약입니다. Lido는 $15억 이상의 TVL을 가지고 있습니다. 이러한 계약의 버그, 악용, 또는 거버넌스 공격은 대재앙적인 손실을 초래할 수 있습니다. 코드는 감사되지만, 감사는 보장이 아닙니다.
- 검증자 다운타임. 선택한 검증자가 오프라인이 되면 보상을 더 이상 얻지 못하며 경미한 페널티를 받을 수 있습니다. 여러 검증자에게 분산하면 위험을 줄이지만 제거하지는 않습니다.
- 중앙화 위험. Lido의 지배력은 체계적 문제를 제기합니다. 한 프로토콜이 이더리움의 스테이킹된 공급의 3분의 1을 제어하면, 블록 생성에 지나친 영향력을 가지며 규제당국이나 공격자의 압력을 이론적으로 받을 수 있습니다. 이는 이더리움 커뮤니티의 진행 중인 거버넌스 논쟁입니다.
- 디페그 위험. 유동 스테이킹 파생상품은 공개 시장에서 거래되며 기초 자산의 가치에서 벗어날 수 있습니다. stETH는 2022년 6월 유동성 위기 중에 잠시 5% 할인으로 거래되었습니다. 디페그 중에 탈출해야 하면 헤어컷을 입습니다.
주요 자산 전반에 걸친 스테이킹 수익 비교
가격 성과는 모든 스테이킹 수익 계산의 가장 큰 변수입니다. 주요 스테이킹 가능 자산들이 지난 해에 서로에 대해 어떻게 수행했는지 다음과 같습니다:
Indexed to 100 at start. Live data via Statility
50% 떨어진 자산에 대한 15% 스테이킹 수익은 여전히 물 아래에 남아 있습니다. 반대로, 3배가 된 자산에 대한 보수적인 3% 수익은 스테이킹 보상이 반올림 오류처럼 느끼게 합니다. 자산 선택이 수익률 최적화보다 더 중요합니다.
스테이킹은 수동 소득인가?
암호화폐 산업은 스테이킹을 수동 소득으로 마케팅하며, 그럴 수 있습니다 — 임대 부동산 소유가 수동 소득인 것과 같은 방식입니다. 기술적으로 참이지만, 관련된 결정, 모니터링, 위험을 무시한다면 말입니다.
스테이킹할 자산을 선택해야 합니다(수익에 막대한 영향을 미치는 능동적 투자 결정). 검증자 또는 유동 스테이킹 프로토콜을 선택해야 합니다(신뢰와 위험 결정). 슬래싱 이벤트, 검증자 성과, 프로토콜 업그레이드를 모니터링해야 합니다. 유동 스테이킹 파생상품을 DeFi에서 사용한다면 위치를 관리하고, 청산 위험을 감시하고, 상호 작용하는 스마트 계약을 이해해야 합니다.
평판 좋은 검증자에게 SOL을 위임하고 가끔 확인하는 누군가에게 스테이킹은 암호화폐의 투자만큼 수동적입니다. 3개 DeFi 프로토콜에 걸쳐 레버리지된 stETH 전략을 실행하는 누군가에게는 2번째 직업입니다.
결론
스테이킹은 암호화폐 보유 자산에 대한 수익을 얻기 위한 가장 간단한 방법이며, 진정한 목적을 수행합니다 — 믿는 네트워크를 보호합니다. 하지만 인플레이션 이후의 실제 수익은 공시 APY보다 낮고, 락업 기간은 유동성 위험을 만들며, 기초 자산의 가격 변동은 거의 항상 스테이킹 수익을 능가합니다. 유동 스테이킹은 스마트 계약 위험과 중앙화 우려를 대가로 유연성과 DeFi 합성성을 추가합니다.
최선의 접근: 어차피 장기간 보유할 계획인 자산을 스테이킹합니다. 수익을 구매 이유가 아닌 보너스로 취급합니다. 그리고 암호화폐의 "수동" 소득은 여전히 저축 계좌보다 더 많은 주의가 필요하다는 것을 이해합니다.
스테이킹 보상은 공짜 돈이 아닙니다. 자본을 잠그고, 위험을 감수하고, 네트워크를 보호하는 것에 대한 보상입니다. 그 프레이밍을 이해하면 어디서, 어떻게, 그리고 스테이킹 여부에 대한 결정이 훨씬 명확해집니다.
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