คู่มือการอยู่รอดของ Altcoin: กรอบการประเมินโครงการ Crypto

โต้กเอนส่วนใหญ่ล้มเหลว ไม่ใช่ค่อยๆ จางหายไปจากการสนใจ — พวกมันทำให้เป็นศูนย์ จากโต้กประมาณ 10,000 ตัวที่มีอยู่ในช่วงตลาดกระทิง 2021 ส่วนใหญ่สูญเสียมูลค่า 90% ขึ้นไป โดยมีหลายพันตัวที่ถูกทิ้งไปโดยสิ้นเชิง อย่างไรก็ตาม ทุกรอบการค้นหาก่อให้เกิดโครงการใหม่ที่สร้างมูลค่าแท้จริง และให้รางวัลแก่ผู้ถือโต้กเร็วในเช่น Solana SOL$83.92SOL$83.9224h+1.62%7d+6.30%30d-2.28%1y-29.49%MCap: N/AVol: N/Avia Statility หรือ Chainlink LINK$9.02LINK$9.0224h+1.81%7d+4.52%30d+0.33%1y-28.70%MCap: N/AVol: N/Avia Statility ความแตกต่างระหว่างผลลัพธ์เหล่านั้นไม่ใช่เรื่องของโชค มันสามารถประเมินได้ ถ้าคุณรู้ว่าต้องมองที่ไหน

นี่คือกรอบงานที่ใช้งานได้จริงเพื่อตัดสินใจว่า altcoins ใดที่สมควรได้รับเงินทุนของคุณ และตัวไหนเป็นการหลอกลวงที่เคลื่อนไหวช้าๆ ที่แต่งตัวด้วยแบรนด์มืออาชีพ

อัตราการสูญเสียนั้นรุนแรง

อคติการอยู่รอดครอบงำการสนทนา crypto ผู้คนพูดถึงผู้ชนะ 50x ไม่มีใครพูดถึงโต้กหลายร้อยตัวที่เปิดตัวควบคู่กับพวกมันและหายไปเป็นศูนย์ พิจารณาอันดับ 100 อันดับแรกตามมูลค่าตลาดจากเมษายน 2018: โครงการเหล่านั้นน้อยกว่า 40 ตัวยังคงอยู่ในอันดับ 200 วันนี้ ส่วนที่เหลือถูกแทนที่ ถูกทิ้ง หรือถูกเปิดเผยว่าเป็น欺้ว

นี่ไม่ใช่ข้อบกพร่อง — มันเป็นคุณลักษณะของตลาดที่ไม่ต้องขออนุญาต ใครก็ตามสามารถเปิดตัวโต้กได้ ส่วนใหญ่ไม่ควร กราฟเปรียบเทียบด้านล่างแสดงให้เห็นว่า altcoins ที่รู้จักกันดีแม้แต่มีการทำงานที่แตกต่างกันมากเพียงใดเมื่อเทียบกับ Bitcoin BTC$71,883BTC$71,88324h+1.12%7d+7.44%30d+2.75%1y-12.96%MCap: N/AVol: N/Avia Statility ในช่วงปีที่ผ่านมา

มุมมองที่จัดทำดัชนีนั้นเผยให้เห็นความจริงที่โหดร้าย: altcoins ส่วนใหญ่มีผลลัพธ์ต่ำกว่า BTC ในรอบเต็ม อันที่มีผลลัพธ์เกิน tend to share specific characteristics — และสิ่งเหล่านั้นคือสิ่งที่กรอบงานนี้ช่วยให้คุณระบุได้

Tokenomics: ติดตามการจัดหาส่วน

Tokenomics คือที่ที่นักลงทุนค่อนข้างส่วนใหญ่หยุดให้ความสนใจ และที่มาต้นตอของการสูญเสียส่วนใหญ่ ราคาโต้กไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของอุปสงค์ — มันเป็นเรื่องของความดันค่อยเนื่องของการจัดหาใหม่ที่เข้าสู่ตลาด

สิ่งที่ต้องตรวจสอบ

• การจัดหาที่ไหลเวียน vs. การประเมินมูลค่าที่เต็มไปด้วย (FDV) หากมูลค่าตลาดของโต้กเป็น $500 ล้าน แต่ FDV ของมันคือ $5 พันล้าน นั่นหมายความว่า 90% ของโต้กยังไม่ได้ถูกปล่อยออกมา โต้กเหล่านั้นจะถูกขาย โดยผู้ที่ติดตั้ง VCs ทีม หรือมูลนิธิ ทุกการปลดล็อกเป็นแรงกดดันการขาย
• ตารางเวลาการถือครองและวันที่崖ชัน โต้กที่ได้รับการสนับสนุน VC มักมีวันกำหนดชัน 1 ปีตามด้วยการถือครองแบบเส้นตรง 2-3 ปี เดือนที่ตามมาทันทีหลังการปลดล็อกชัน มักจะไม่สวยสำหรับราคา ตรวจสอบตารางเวลาก่อนที่คุณจะซื้อ
• อัตราเงินเฟ้อ โซ่ Proof-of-stake ออกโต้กใหม่เป็นรางวัลการเดิมพัน หากโซ่เงินเฟ้อ 8% ต่อปี และผลตอบแทนการเดิมพันคือ 6% ผู้ที่ไม่เดิมพันจะถูกลดประมาณ 8% ต่อปี ผู้เดิมพันยังถูกลดประมาณ 2% ในแง่จริง
• การจัดสรรผู้ใช้สิทธิ หากทีม ที่ปรึกษา และ VCs รวมกันถือมากกว่า 30-40% ของการจัดหา คุณคือสภาพคล่องออกจาก สิ่งที่ส่งเสริมคือการสูบเรื่องราวนานพอที่จะได้รับสิทธิและขาย

นี่คือวิธีที่โครงการสำคัญหลายตัวเปรียบเทียบกับเมตริก tokenomics ที่สำคัญ

สังเกตรูปแบบ โครงการที่เก่ากว่าและทดสอบมากขึ้นเช่น Ethereum ETH$2,200ETH$2,20024h+0.46%7d+6.96%30d+8.02%1y+31.82%MCap: N/AVol: N/Avia Statility มีการจัดหาส่วนใหญ่แล้วในการหมุนเวียน โต้กที่ได้รับการสนับสนุน VC ใหม่ๆ มักมีการทำให้ FDV ยักษ์ใหญ่ที่จะมีผลกดราคาเป็นเวลาหลายปี

ทีมและการระดมทุนสัญญาณเตือน

ทีมที่อยู่เบื้องหลังโครงการเป็นตัวทำนายเดี่ยวที่ดีที่สุดว่ามันจะอยู่รอด ทีมที่ถูกต้องตามกฎหมายสร้างในสาธารณะ ส่งคำสั่งโค้ด และมีบันทึกการติดตามที่ตรวจสอบได้ ต่อไปนี้คือสัญญาณเตือนที่อยู่ก่อนความล้มเหลวอย่างสม่ำเสมอ

• ทีมที่ไม่เปิดเผยชื่อโดยไม่มีบันทึก ความไม่เปิดเผยตัวตนเองไม่ใช่สัญญาณเตือน (Satoshi ไม่เปิดเผยตัวตน) แต่ทีมที่ไม่เปิดเผยชื่อโดยไม่มี การมีส่วนร่วมโอเพ่นซอร์สก่อนหน้า ไม่มีโค้ด audit และการเปิดตัวโต้กเป็นการกระทำสาธารณะครั้งแรก — นั่นคือสัญญาณเตือน
• หลายการหมุนตัวโดยไม่มีผลิตภัณฑ์ โครงการที่เปลี่ยนชื่อหรือเปลี่ยนกฎหมายบทบาทหลัก มากกว่าครั้งเดียวโดยไม่เคยส่งมอบ คือมีการหยุด พวกมันกำลังซื้อเวลาเพื่อแยกค่า
• ค่าใช้จ่ายการตลาดมากเกินไปเมื่อเทียบกับการพัฒนา หากโครงการมี 50 หุ้นส่วน KOL และ 3 commits GitHub ในเดือนที่ผ่านมา คุณรู้ว่าเงินไปที่ไหน
• การระดมทุน VC โดยไม่มีความเข้าใจตลาดผลิตภัณฑ์ การเพิ่มขึ้น $100 ล้านที่ $1 พันล้าน FDV สำหรับ testnet โดยไม่มีผู้ใช้ไม่ใช่การตรวจสอบ มันเป็น VCs ที่รักษาราคาเข้าต่ำที่ผู้ค้าปลีกจะซื้อ
• การเปิดตัวโต้กก่อนผลิตภัณฑ์ หากโต้กมีอยู่ก่อนโปรโตคอล โต้กคือผลิตภัณฑ์ คุณคือลูกค้า

ตัวชี้วัดบนจาก Chain ที่ทำงานได้จริง

แผนภูมิราคาแสดงให้เห็นสิ่งที่ผู้คนจ่าย ตัวชี้วัดบนจาก Chain แสดงให้เห็นสิ่งที่พวกเขากำลังใช้จริงๆ ช่องว่างระหว่างสิ่งเหล่านั้นบอกให้คุณทุกอย่างเกี่ยวกับว่ามูลค่าดำเนินการนั้นมีเหตุผลหรือไม่

เมตริก telling ที่สุด คือรายได้โปรโตคอลที่สัมพันธ์กับมูลค่าที่เต็มไปด้วยคำชี้แจง โปรโตคอลที่สร้างรายได้ $50 ล้านต่อปี ที่ FDV $500 ล้านแตกต่างจาก one fundamentally เมื่อสร้าง $500,000 ที่การประเมินมูลค่าเดียวกัน อันแรกมีความเข้าใจตลาดผลิตภัณฑ์ อันที่สองถูกราคาบนเรื่องราวเพียงอย่างเดียว

Narrative Tokens vs. Infrastructure Tokens

การทำความเข้าใจความแตกต่างนี้จะช่วยประหยัดคุณจากกับดัก altcoin ส่วนใหญ่ Narrative tokens ขี่ธีมส่วนที่เพิ่มขึ้น — AI real-world assets memecoins gaming — และยืมค่าของพวกเขาหลักจากความสนใจและการเก็งกำไร Infrastructure tokens อำนาจของระบบจริงที่แอปพลิเคชันอื่นขึ้นอยู่กับ

นี่ไม่ใช่การตัดสินทางศีลธรรม Narrative tokens สามารถสร้างผลตอบแทนระยะสั้นที่มหาศาล PEPE PEPE$0.000004PEPE$0.00000424h+0.28%7d+6.91%30d+7.88%1y-48.92%MCap: N/AVol: N/Avia Statility ไปจากศูนย์ไปยังมูลค่าตลาดหลายพันล้านในโมเมนตัมวัฒนธรรมล้วน แต่ narrative tokens มีจุดอ่อนอย่างมีวิจารณญาณ: เมื่อเรื่องราวเปลี่ยน มีอะไรอยู่ข้างใต้เพื่อสนับสนุนราคา พวกมันสูบแข็งและล่มแข็ง

Infrastructure tokens เช่น Ethereum Solana หรือ Chainlink ยืมค่าจากการใช้จริง — smart contract execution demand block space oracle queries เมื่อตลาดลดลง ราคาของพวกมันลดลงเช่นกัน แต่การใช้งานพื้นฐานจัดเตรียมพื้นที่ที่ narrative tokens ขาดหาย Chainlink LINK$9.02LINK$9.0224h+1.81%7d+4.52%30d+0.33%1y-28.70%MCap: N/AVol: N/Avia Statility ประมวลผล oracle requests ไม่ว่า crypto Twitter timeline จะตื่นเต้นเกี่ยวกับอะไรวันนี้

สัดส่วนของคุณควรสะท้อนความแตกต่างนี้ ตำแหน่ง Infrastructure สามารถใหญ่ขึ้นและถือได้นาน ตำแหน่ง Narrative ควรจะเล็กกว่า โดยมีการออกที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

วิธีการทำให้ Rug Pulls และ Slow Bleeds ป่ง

การดึง rug pull คือเมื่อทีมระบายน้ำความเหลวและหายไป เหล่านั้นมีความชัดเจน ในการมองย้อนหลัง แต่สามารถป้องกันได้ด้วยการตรวจสอบพื้นฐาน: ตรวจสอบว่าสระสภาพคล่องถูกล็อค ตรวจสอบว่าสัญญาถูก renounce หรือหากผู้อัตถาวร retain ฟังก์ชั่นผู้ดูแลระบบ และอ่านสัญญา สำหรับฟังก์ชั่นเนื้อหรือค่าธรรมเนียมที่ซ่อนอยู่

รุ่นที่เจ้าชู่ว่าคือ slow bleed — โครงการที่มีลักษณะถูกต้องตามกฎหมายแต่ค่อยๆ แยกค่า สัญญาณรวมถึง:

• Unlocks โต้กคงที่ กับสมาชิกทีมขายผ่าน OTC หรือผ่านกระเป๋าสดใหม่เพื่อสิ้นโปรแกรมการไหล
• Treasury diversification ประกาศที่สะดวกเกี่ยวกับการขายโต้กดั้งเดิมสำหรับ stablecoins
• Roadmap สัญญาที่เปลี่ยนอย่างเจาะจง โดย quarter หนึ่ง Mainnet คือ Q2 แล้ว Q3 แล้ว Q4 แล้ว "ต้นปีหน้า"
• TVL ลดลงและที่อยู่ที่ใช้งาน ในขณะที่ทีมมุ่งเน้นไปที่การปรากฏตัวในการประชุมและการจัดหุ้นส่วน branding
• Governance proposal เพื่อเพิ่มการชดเชยทีมหรือขยายการถือครอง ลงคะแนนผ่านโดยการถือ token ที่ควบคุมผู้ใช้สิทธิ

Slow bleeds หยุดยากเพื่อตรวจสอบเพราะ action ส่วนบุคคลแต่ละรายดูสมเหตุสมผล รูปแบบคือสิ่งที่ประณาม

Position Sizing: วิธีการจัดสรร

แม้จะมีการประเมินอย่างเข้มงวด altcoins นั้นเสี่ยงมากขึ้นกว่า BTC และ ETH Position sizing เป็นเครื่องมือบริหารความเสี่ยงหลัก — ไม่ใช่การหยุด loss ไม่ใช่การวิเคราะห์ทางเทคนิค ไม่ใช่ conviction

กรอบงานที่สมเหตุสมผลสำหรับสัดส่วน crypto-native:

• Core positions (50-70%): BTC และ ETH มันเป็นกองทุนดัชนีของ crypto พวกมันยังสามารถลดลง 60-80% ในตลาดหมี แต่พวกมันรอดทุกรอบได้
• Established altcoins (15-30%): โครงการ Top 20 มี usage จริง revenue และบันทึกหลายปี ตำแหน่ง 3-5% แต่ละ
• High-conviction smaller bets (5-15%): โครงการขั้นตอนแรกที่คุณค้นคว้าอย่างลึกซึ้ง ตำแหน่ง 1-2% แต่ละ พวกมันคือ 10x หรือไปเป็นศูนย์
• Narrative หรือ momentum trades (0-10%): ค้นหาระยะสั้นบน trending themes ขนาด Position ควรเป็นจำนวนที่คุณสะดวกสูญเสีย

กฎหลักคือ ไม่ให้ altcoin position ขยายจากการเพิ่มขึ้นมากจนการสูญเสียจะเป็นอันตรายต่อ portfolio ของคุณ หมายถึง ยอมทำกำไรเมื่อ position เติบโต และ rebalance เข้า core holdings ของคุณ

รายการตรวจสอบก่อนซื้อ

ก่อนซื้อ altcoin ใดๆ ให้ตรวจสอบแต่ละรายการในรายการนี้ หากโครงการล้มเหลวมากกว่า 2 คำเหล่านี้ เดินออกไป

1. Circulating supply อย่างน้อย 40-50% ของ max supply ถ้าไม่ คุณกำลังซื้อเข้ากับเหตุการณ์ dilution
2. ไม่มี major unlock cliff ใน 6 เดือนถัดไป ตรวจสอบตารางเวลา vesting บน TokenUnlocks หรือ CryptoRank
3. ทีม identifiable และมี relevant experience ก่อนหน้า ตรวจสอบ LinkedIn profile GitHub histories หรือโครงการก่อน
4. Working product มีอยู่ mainnet Testnets และ whitepapers คือสัญญา ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์
5. โปรโตคอล generates measurable revenue ตรวจสอบ Token Terminal หรือ DefiLlama รายได้เป็นศูนย์ที่ billion-dollar FDV คือการเตือน
6. Smart contracts มี audit โดย reputable firm อย่างน้อยหนึ่งที่ (Trail of Bits, OpenZeppelin, Spearbit, Cantina) อ่านรายงาน audit — ไม่ใช่เพียงหัวเรื่อง
7. Token holder distribution ไม่มี centralization ที่เสี่ยง Top 10 non-exchange wallets ถือ 50%+ supply คือความเสี่ยง centralization
8. Active developer community ผู้มีส่วนร่วมหลายคน commits ประจำ GitHub ที่ active ไม่ใช่ dev คนเดียวกับ repo เก่า
9. คุณสามารถอธิบายได้ว่าโต้กทำอะไร ถ้าคุณไม่สามารถชี้แจงได้ว่าทำไม protocol ต้องการโต้กและค่า accrues ให้อะไร คุณกำลัง speculating บนเรื่องราว ไม่ใช่ fundamentals
10. Position size ของคุณเหมาะสม คุณจะโอเค ถ้านี่ไปถึงศูนย์พรุ่งนี้? ถ้าไม่ ลดตำแหน่ง

บรรทัดล่าง

ตลาด altcoin คือสภาพแวดล้อมที่เป็นปกตินอกจากสำหรับทุน โต้กส่วนใหญ่ไปเป็นศูนย์ ทีมส่วนใหญ่ underdeliver และเรื่องราวส่วนใหญ่มีอายุหนึ่งรอบการค้นหา นั่นคือความเป็นจริง และทำให้เป็นเรื่องอื่น how people lose money

แต่โครงการที่อยู่รอด — เหล่านั้นมี usage จริง sound tokenomics competent teams และ genuine product-market fit — สร้างผลตอบแทนที่มีเหตุผลความเสี่ยงของตลาดกว้าง กรอบงานข้างต้นจะไม่ทำให้คุณติดทุกผู้ชนะ แต่มันจะช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงเสียหายส่วนใหญ่ และใน crypto หลีกเลี่ยง losers คือวิธีที่คุณชนะ

ใน altcoins ผล default คือศูนย์ ทุกโครงการ thesis ต้อง explain โดยเฉพาะว่าทำไม project นี้คือ exception

กำลังมองหา crypto platforms exchanges และแอปพลิเคชัน DeFi? เรียกดู directory curated ของเรา: