アルトコイン サバイバル ガイド：暗号プロジェクト評価フレームワーク

ほとんどのアルトコインは消滅します。ゆっくりと無関係性へ消え去るのではなく、ゼロに向かいます。2021年のブルマーケット中に存在した約10,000個のトークンのうち、大多数は90%以上の価値を失い、数千は完全に放棄されています。しかし、毎サイクルごとに、Solana SOL$83.92SOL$83.9224h+1.62%7d+6.30%30d-2.28%1y-29.49%MCap: N/AVol: N/Avia StatilityやChainlink LINK$9.02LINK$9.0224h+1.81%7d+4.52%30d+0.33%1y-28.70%MCap: N/AVol: N/Avia Statilityのようなトークンの初期ホルダーに報酬を与える価値を真に創造するプロジェクトの新しいバッチが生み出されます。これらの結果の違いは運ではありません。それは、何を見るべきかを知っていれば、評価可能です。

これは、どのアルトコインがあなたの資本に値するのか、そしてどのアルトコインが専門的なブランディングで包まれたスローモーションラグプルなのかを決定するための実践的なフレームワークです。

減耗率は残酷です

生存者偏向がクリプト会話を支配しています。人々は50倍の勝者について話します。誰も彼らと一緒に立ち上げられて、ゼロに向かった数百のトークンについて話しません。2018年1月の時価総額上位100を考えてください：これらのプロジェクトのうち40未満しか今日の上位200に残っていません。残りは置き換えられ、放棄され、またはペテンとして暴露されました。

これはバグではなく、許可不要の市場の特徴です。誰でもトークンを立ち上げることができます。ほとんどはすべきではありませんでした。以下の比較チャートは、Bitcoin BTC$71,883BTC$71,88324h+1.12%7d+7.44%30d+2.75%1y-12.96%MCap: N/AVol: N/Avia Statilityと比較して過去1年間にかけて、よく知られたアルトコインでさえどのように異なるパフォーマンスを示したかを表示しています。

そのインデックス化されたビューは厳しい真実を明らかにします：ほとんどのアルトコインは完全なサイクルにおいてBTCをアンダーパフォームします。アウトパフォームするものは特定の特性を共有する傾向があり、これらは正確にこのフレームワークがあなたを識別するのを助けるものです。

トークノミクス：供給に従う

トークノミクスは、ほとんどの小売投資家が注意を払うのを止める場所であり、ほとんどの損失が発生する場所です。トークンの価格は需要についてだけではなく、市場に流入する新しい供給の継続的な圧力についてです。

検討すべき事項

• 流通供給対完全希薄化バリュエーション（FDV）。トークンの時価総額が5億ドルでもそのFDVが50億ドルの場合、それはトークンの90%がまだリリースされていないことを意味します。これらのトークンは売却されます。インサイダー、VC、チーム、または財団によって。すべてのアンロックは売却圧です。
• ベスティングスケジュールと崖日。VC支援のトークンはしばしば1年の崖に続いて2～3年の直線的なベスティングがあります。崖アンロックの直後の月は予測可能に価格に対して醜いです。購入する前にスケジュールをチェックしてください。
• インフレ率。プルーフオブステークチェーンはステーキング報酬として新しいトークンを発行します。チェーンが年間8%で膨張し、ステーキング利回りが6%の場合、ノンステーカーは毎年8%希薄化されます。ステーカーは実際の観点から依然として2%希薄化されます。
• インサイダー配分。チーム、アドバイザー、VCが集団的に供給の30～40%以上を保有している場合、あなたは出口流動性です。彼らのインセンティブはベストと売却が十分長く続くようにナラティブをポンプすることです。

以下は複数のメジャープロジェクトが主要なトークノミクスメトリクスでどのように比較するかです。

パターンに注目してください。Ethereum ETH$2,200ETH$2,20024h+0.46%7d+6.96%30d+8.02%1y+31.82%MCap: N/AVol: N/Avia Statilityのような、より早期で、より多くのバトルテストされたプロジェクトは、すでに供給の大部分が流通しています。より新しいVC支援のトークンは、しばしば数年間価格を抑制する巨大なFDVオーバーハングを持っています。

チームと資金調達の危険信号

プロジェクト背後のチームは、それが生き残るかどうかの単一の最良の予測因子です。正当なチームは公開でビルドし、コードをシップし、検証可能なトラックレコードを持っています。以下は、一貫して失敗に先行する危険信号です。

• トラックレコードのない匿名チーム。匿名性自体は危険信号ではありません（Satoshiは匿名でした）。しかし、以前のオープンソースコントリビューション、監査されたコード、そして彼らの最初の公開法としてのトークンローンチがない匿名チーム - それは危険信号です。
• 製品なしでの複数のピボット。実際にシップすることなく彼らのコアテーシスをリブランドまたは変更する複数回のプロジェクトは停滞しています。彼らは価値を抽出するために時間を稼いでいます。
• 開発相対的な過度なマーケティング支出。プロジェクトが50のKOLパートナーシップと過去1ヶ月のGitHubコミット3件を持っている場合、あなたはお金がどこに行っているかを知っています。
• 製品市場フィットなしでのVC資金調達。ユーザーのないテストネットの$10億FDVで$1億の資金調達は、検証ではありません。それはVCが小売がより高く買うであろう低いエントリー価格を確保しています。
• プロトコル前のトークンローンチ。トークンがプロトコルの前に存在する場合、トークンは製品です。あなたが顧客です。

実際に重要なオンチェーンメトリクス

価格チャートは人々が支払っている内容を示します。オンチェーンメトリクスは彼らが実際に使用しているものを示します。これら2つの間のギャップは、バリュエーションが正当化されるかどうかについてすべてを示しています。

最も有効なメトリクスは、完全希薄化バリュエーションに対するプロトコル収益です。$5億FDVで年間$5000万の手数料を生成するプロトコルは、同じバリュエーションで$500,000を生成するものと根本的に異なります。最初は製品市場フィットを持っています。2番目はナラティブだけで価格設定されています。

ナラティブトークン対インフラストラクチャトークン

この区別を理解することは、ほとんどのアルトコイン罠からあなたを救うでしょう。ナラティブトークンは、AI、現実世界の資産、ミームコイン、ゲーミング - などのトレンドテーマに乗り、主に注意とスペキュレーションから価値を導出します。インフラストラクチャトークンは、他のアプリケーションが依存する実際のシステムに電力を供給します。

これは道徳的判断ではありません。ナラティブトークンは膨大な短期リターンを生成できます。PEPE PEPE$0.000004PEPE$0.00000424h+0.28%7d+6.91%30d+7.88%1y-48.92%MCap: N/AVol: N/Avia Statilityは純粋な文化的なモメンタムでゼロから数十億ドル規模の時価総額に行きました。しかし、ナラティブトークンには重大な弱点があります：ナラティブが変わると、価格をサポートするために下にあるものは何もありません。彼らはより硬くポンプし、より硬く崩壊します。

Ethereum、Solana、またはChainlinkのようなインフラストラクチャトークンは、実際の使用から価値を導出します - スマートコントラクト実行、ブロックスペース需要、オラクルクエリ。市場が下落すると、それらの価格も低下しますが、基礎となる使用はナラティブトークンが欠ける床を提供します。Chainlink LINK$9.02LINK$9.0224h+1.81%7d+4.52%30d+0.33%1y-28.70%MCap: N/AVol: N/Avia Statilityは、今日クリプトTwitterタイムラインが何に興奮しているかに関係なく、オラクルリクエストを処理します。

あなたのポートフォリオはこの区別を反映すべきです。インフラストラクチャポジションはより大きく、より長く保有できます。ナラティブポジションはより小さく、事前定義された出口を持つべきです。

ラグプルとスローブリードをスポットする方法

ラグプルは、チームが流動性を排出して一晩中消える場合です。これらは後知恵では明らかですが、基本的なチェックで防ぐことができます：流動性プールがロックされていることを確認し、契約が放棄されているか、またはデプロイヤーが管理機能を保持しているかを確認し、契約がミント機能または隠された手数料を読んでください。

より陰湿なバージョンはスローブリードです - 合法的に見えるが、段階的に価値を抽出するプロジェクト。兆候は以下を含みます：

• 継続的なトークンアンロック、チームメンバーがOTC経由または流れを隠すための新しいウォレット経由での販売。
• 財務の多様化発表。これは便利に在来のトークンをステーブルコインとして売却することを含みます。
• ロードマップの約束は、1四半期で常に変わります。メインネットはQ2、その後Q3、その後Q4、その後「来年初め」でした。
• 下降するTVLとアクティブアドレス、チームはカンファレンスの外観とブランディングパートナーシップに焦点を当てています。
• ガバナンス提案チーム給与を増加させるか、ベスティングを延長し、インサイダー制御トークンホルディングによって投票されます。

スローブリードは、各個々のアクションが合理的に見えるため、検出するのが難しいです。パターンはそれらを非難するものです。

ポジションサイジング：配分する量

厳格な評価でさえ、アルトコインはBTCとETHよりもリスクが高いです。ポジションサイジングはあなたの主要なリスク管理ツールです - ストップロスではなく、テクニカル分析ではなく、確信ではなく。

クリプトネイティブポートフォリオの合理的なフレームワーク：

• コアポジション（50～70%）: BTCおよびETH。これらはクリプトのインデックスファンドです。彼らはまだベアマーケットで60～80%低下することができますが、彼らはすべてのサイクルで生き残っています。
• 確立されたアルトコイン（15～30%）:実際の使用、収益、および複数年のトラックレコードを持つ上位20プロジェクト。各3～5%のポジション。
• 高信念の小さな賭け（5～15%）:深く研究した早期段階のプロジェクト。各1～2%のポジション。これらはどちらも10倍になるか、ゼロに行きます。
• ナラティブまたはモメンタムトレード（0～10%）:トレンドテーマに関する短期的なプレイ。ポジションサイズは、あなたが完全に失うのに快適な金額であるべきです。

重要なルール：アルトコイン位置が価値上昇を通じてそれほど大きくならないようにしてください。ポジションが成長するにつれて利益を取り、あなたのコア保有にリバランスしてください。

購入前チェックリスト

アルトコインを購入する前に、このリストのすべてのアイテムを実行してください。プロジェクトがこれらのチェックの2つ以上を失敗した場合、立ち去ってください。

1. 流通供給は、最大供給の少なくとも40～50%です。そうでない場合、あなたは希薄化イベントに買い込んでいます。
2. 次の6か月以内の主なアンロック崖がありません。TokenUnlocksまたはCryptoRankでベスティングスケジュールをチェックしてください。
3. チームは識別可能で、以前の関連する経験を持っています。LinkedInプロフィール、GitHubの履歴、または以前のプロジェクトを確認してください。
4. メインネット上の動作製品が存在します。テストネットとホワイトペーパーは約束であり、製品ではありません。
5. プロトコルは測定可能な収益を生成します。Token TerminalまたはDefiLlamaをチェックしてください。10億ドルのFDVでのゼロ収益は警告です。
6. スマートコントラクトは監査されています少なくとも1つの評判の高い企業によって（Trail of Bits、OpenZeppelin、Spearbit、Cantina）。監査レポートを読んでください - 見出しだけではなく。
7. トークンホルダーの分布は危険に集中していません。上位10の非交換ウォレットが供給の50%+を保有しているのは集中リスクです。
8. アクティブな開発者コミュニティ。複数の貢献者、定期的なコミット、アクティブなGitHub。スレッド状態のリポを持つ単一の開発者ではありません。
9. トークンが何をするかを説明できます。プロトコルが何をする必要があるかを明確にできない場合、あなたは基本ではなく、ナラティブに投機しています。
10. あなたのポジションサイズは適切です。これが明日ゼロに向かった場合、あなたは罰金でしょうか？そうでない場合は、位置を削減してください。

ボトムライン

アルトコイン市場は資本にとって敵対的な環境です。ほとんどのトークンがゼロに行き、ほとんどのチームはアンダーデリバーし、ほとんどのナラティブは1つのサイクルの棚命を持ちます。これが現実であり、別の方法で見たことがないかのは、人々がお金を失う方法です。

しかし、生き残るプロジェクト - 実際の使用、健全なトークノミクス、有能なチーム、および真の製品市場フィットを備えたもの - 市場全体のリスクを正当化するリターンを生成します。上記のフレームワークはあなたにすべての勝者を選ばせません。しかし、それはあなたが大多数の敗者を避けるのを助けるでしょう、そしてクリプトでは、敗者を避けることがあなたが勝つ方法です。

アルトコインでは、デフォルトの結果はゼロです。すべての投資テーゼは、このプロジェクトが例外である理由を具体的に説明する必要があります。

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