在传统金融中，你在银行存钱，银行将其借出，你获得一部分利息。在 DeFi 中，你完全绕过了银行。一个智能合约处理一切 - 匹配借款人和贷款人、设定利率、强制执行还款。整个过程中没有人类参与。
听起来很未来化？自 2020 年以来，它一直在生产环境中运行，每天有数十亿美元流经其中。
它如何运作，逐步分析
1. 借款人存入加密货币。你将 ETH、稳定币或其他支持的代币存入借贷协议。你的资金进入一个共享池。
2. 借款人申请贷款。想要借款的人提供抵押品（通常是他们想借的金额的 150% 或更多），并从该池中申请贷款。
3. 利息自动累积。智能合约根据供求关系计算利率。借款需求越高，借款人获得的利率越高。
4. 还款或清算。如果借款人还款，他们会获得抵押品。如果他们的抵押品跌至最低比率以下，任何人都可以清算头寸 - 协议出售抵押品来偿还借款人。
为什么有人愿意借钱，即使他们需要的抵押品比借款金额多？
这是每个人首先问的问题，确实是个好问题。答案归结为几种情况：
- 税收效率 - 用你的 ETH 借款不是应税事件。出售才是。
- 杠杆 - 借入稳定币，购买更多 ETH，将 ETH 作为更多抵押品存入，再借入更多。风险大但很常见。
- 不出售获得流动性 - 你相信 ETH 会上升，但现在需要现金。用它作为抵押借入，而不是出售。
- 做空 - 借入资产、出售、稍后以更便宜的价格买回。从价格下跌中获利。
主要协议
Top DeFi Lending Protocols
| Protocol | TVL | Chains | Key Feature |
|---|---|---|---|
| Aave | $10B+ | Ethereum, Arbitrum, Polygon, others | Flash loans, multi-chain |
| Compound | $2B+ | Ethereum, Base | Simple, battle-tested |
| MakerDAO (Sky) | $8B+ | Ethereum | Issues DAI stablecoin against collateral |
| Morpho | $3B+ | Ethereum, Base | Peer-to-peer matching layer |
| Spark | $4B+ | Ethereum | MakerDAO's lending front-end |
Aave 的治理代币 AAVE$91.63AAVE$91.6324h-0.37%7d-2.90%30d-18.00%1y-35.97%via Statility 是按市值计算最大的纯借贷协议。
典型利率
利率根据使用率（池中有多少被借出）不断波动。以下是你可能在典型的一天看到的情况：
Sample DeFi Lending Rates
| Asset | Supply APY | Borrow APY | Typical Utilization |
|---|---|---|---|
| USDC | 3-8% | 5-12% | 70-85% |
| ETH | 1-3% | 3-6% | 50-70% |
| WBTC | 0.5-2% | 2-5% | 30-50% |
| DAI | 4-9% | 6-13% | 75-90% |
将此与你的银行储蓄账户（可能是 0.01-4%）相比，你可以看到吸引力。但更高的回报伴随更高的风险。
你需要了解的风险
智能合约风险。如果代码中存在漏洞，资金可能会被盗取。这已经发生过。 Aave 和 Compound 已进行广泛审计，多年来安全运行，但"已审计"并不意味着"无风险"。
清算风险（对于借款人）。如果你的抵押品下跌太快，你可能会失去它。在 2021 年 5 月的崩盘期间，整个 DeFi 在单日内清算了超过 6 亿美元。
预言机风险。借贷协议依赖价格源（预言机）来确定抵押品价值。如果预言机报告错误的价格，可能会发生错误的清算。
监管风险。政府仍在摸索如何分类和监管 DeFi 借贷。规则可能会改变。
DeFi 借贷不是储蓄账户。它是一个具有真实风险的金融工具。回报反映了这种风险 - 如果它们看起来好得不像真的，请更深入地查看可能出错的地方。
入门（如果你想的话）
如果你了解风险并想尝试 DeFi 借贷：
- 从经过战场考验的协议（以太坊上的 Aave）开始小额投入
- 首先使用稳定币来消除价格波动性
- 在借任何东西之前，了解清算阈值
- 永远不要存入超过你能承受失去的金额
DeFi 的美妙之处在于它是无需许可的 - 你不需要批准。随之而来的责任完全在你身上。
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